---
description: Las zonas francas pasaron de crecer 16% a 0,7% mientras el colón se fortalece. ¿Coincidencia o relación? Así actúa el colón fuerte.
title: "El colón se fortalece y las zonas francas se frenan: ¿coincidencia o relación económica?"
image: https://ecoanalisis.org/hubfs/grafico1_zonas_francas_crecimiento.png
---
[ecoanálisis consultores económicos y financieros](https://ecoanalisis.org/)
[Servicios](https://ecoanalisis.org/#servicios) [Membresías](https://ecoanalisis.org/membresias) [Cursos](https://ecoanalisis.org/cursos) [Equipo](https://ecoanalisis.org/nuestro-equipo) [Investigación](https://ecoanalisis.org/blog) [WhatsApp](https://wa.me/50688256618) [Contacto](https://ecoanalisis.org/contacto)
Colon
# El colón se fortalece y las zonas francas se frenan: ¿coincidencia o relación económica?
**David Vargas** 15/10/2026
*La actividad de los regímenes especiales pasó de crecer 16,0% a apenas 0,7% en un año. El colón fuerte encarece la operación de estas empresas, pero su efecto avanza por un canal más lento que el que muestra el IMAE: costos, márgenes, empleo e inversión.*
El 13 de octubre, el Banco Central (BCCR) publicó el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) de agosto de 2026. La producción nacional creció 2,2% interanual, frente a 5,6% un año antes.
El freno se concentró en los regímenes especiales, es decir, zonas francas y perfeccionamiento activo, que pasaron de crecer 16,0% a 0,7%. El régimen definitivo, en cambio, se aceleró de 2,7% a 3,2%. Mientras tanto, el dólar promedió ₡450,9 en MONEX en agosto, 10,9% menos que un año antes.
La tentación es leer una relación directa: colón más fuerte, zonas francas más lentas. Pero la pregunta útil no es si el tipo de cambio explica el IMAE de un mes. Es por qué canal afecta a estas empresas, con qué rezago y a cuáles más que a otras.
## 1. Las zonas francas crecen menos, pero no producen menos
Entre agosto de 2025 y julio de 2026, el crecimiento de los regímenes especiales se redujo durante 12 meses consecutivos. En agosto repuntó 0,2 puntos porcentuales y aportó solo 4,7% del crecimiento de la economía.
Un crecimiento de 0,7% significa que la producción es algo mayor que hace un año. En la serie tendencia ciclo, el nivel de actividad tocó su máximo en agosto de 2025, retrocedió 0,8% hasta enero de 2026 y en agosto ya estaba 0,7% por encima de aquel máximo. La serie original, más volátil, sí registra meses con menos producción que un año antes: −9,6% en julio y −3,9% en agosto.
Además, el crecimiento de estos regímenes ha sido cíclico: promedió 10,1% en 2022, 14,8% en 2023, 9,7% en 2024 y 14,3% en 2025. En enero-agosto de 2026 promedia 2,9%. Lo nuevo es la profundidad de la caída en el ritmo, no el ciclo.[](https://claude.ai/chat/grafico1_zonas_francas_crecimiento.png)
*Fuente: elaboración de Ecoanálisis con datos del BCCR (IMAE, serie tendencia ciclo).*
## 2. Cómo llega un colón fuerte a una zona franca
El efecto cambiario no actúa directamente sobre la producción. Recorre una cadena, con rezagos en cada eslabón:
1. **El tipo de cambio baja.** El MONEX pasó de ₡690,91 en junio de 2022 a ₡455,10 en la primera quincena de octubre de 2026, una caída de 34,1%. La apreciación también es real: el índice de tipo de cambio efectivo real multilateral (ITCER) bajó 25,5% desde junio de 2022.
2. **Suben, en dólares, los costos que se pagan en colones.** Un salario de ₡1.000.000 equivale a US$1.667 con un tipo de cambio de ₡600 y a US$2.222 con ₡450: 33,3% más, sin cambiar el salario en colones. Es un ejemplo ilustrativo. Con datos agregados, el salario nominal promedio subió 1,7% y el tipo de cambio de enero-junio bajó 7,3%, por lo que el costo salarial promedio en dólares habría subido cerca de 9,7% en un año.
3. **Se comprimen los márgenes.** Cuánto depende de la estructura de costos. Una planta de dispositivos médicos con muchos insumos importados tiene buena parte de sus costos en dólares. Un centro de servicios, donde la planilla es casi todo, absorbe casi todo el golpe. La cámara del sector (Azofras) estima alzas de costos de hasta 30% en cuatro años, aunque sin metodología publicada.
4. **Se ajustan empleo e inversión.** Aquí hay indicios. Según cifras del BCCR citadas por la prensa, el empleo en zonas francas cayó en 2.202 puestos. Desarrolladores de parques reportan más cautela en planes de expansión y reinversión, sobre todo en servicios. Western Union anunció en septiembre el traslado de funciones de su centro en Costa Rica a Guatemala, Lituania y Filipinas, aunque la empresa lo atribuye a una reorganización regional. En sentido contrario, Johnson & Johnson MedTech y Boston Scientific mantienen compromisos de inversión por US$600 y US$850 millones.
5. **Eventualmente, la producción.** Solo al final, y con rezago, el ajuste aparecería en el IMAE.
*Fuente: elaboración de Ecoanálisis con datos del BCCR (tipo de cambio promedio MONEX).*
La dificultad para medir este canal es que los márgenes de estas empresas no son públicos y el empleo responde con retraso. Conviene distinguir, además, la competitividad cambiaria (el precio relativo), la estructural (electricidad, logística, talento, regulación) y la productividad, que puede compensar a ambas.
## 3. Por qué el IMAE todavía no refleja ese canal
El freno actual de la producción tiene, sobre todo, explicaciones propias de cada industria. La fabricación de instrumentos médicos pasó de crecer 38,1% en agosto de 2025 a −0,7% en agosto de 2026. El BCCR lo atribuye al efecto base de exportaciones excepcionales en 2025, que analistas vinculan con ventas adelantadas ante los aranceles de Estados Unidos.
El caso más fuerte es productos metálicos, maquinaria y equipo: −45,5%. Refleja cierres de plantas electrónicas. Intel y Qorvo anunciaron en 2025 el traslado de parte de su manufactura a Asia. En estas decisiones pesan escala y costos frente a Asia, de los que el tipo de cambio es solo una parte.
Mientras tanto, con el mismo colón, químicos creció 12,8% y textiles 21,7%. Y las exportaciones de bienes del régimen especial sumaron US$10.641 millones en enero-agosto, 2,9% más que en 2025. No hay contradicción: las exportaciones son ventas brutas que incluyen insumos importados; el IMAE mide valor agregado.
*Fuente: elaboración de Ecoanálisis con datos del BCCR (IMAE e Índice Mensual de la Actividad Manufacturera por régimen, serie tendencia ciclo).*
El gráfico 4 resume por qué no conviene leer el IMAE como termómetro del tipo de cambio. De mediados de 2022 a 2024 el colón se apreció con fuerza y las zonas francas crecieron entre 8% y 17%. Desde mediados de 2025, la misma apreciación coincide con su desaceleración. Una relación que cambia de signo según el período no sirve como explicación.
*Fuente: elaboración de Ecoanálisis con datos del BCCR (MONEX e IMAE de regímenes especiales).*
## Conclusión: el efecto cambiario se mide primero en márgenes, no en el IMAE
La desaceleración de las zonas francas es real y profunda, pero no es una caída del nivel de producción. Hoy la explican, sobre todo, la normalización de dispositivos médicos tras un 2025 excepcional y el cierre de plantas electrónicas.
El colón fuerte importa, pero por otra vía: eleva en dólares los costos pagados en colones, comprime márgenes y puede frenar contratación y expansión, con más fuerza en servicios. Ese canal tiene rezagos y depende de la estructura de costos de cada empresa. Si persiste, terminaría reflejándose en la producción.
En los próximos meses conviene vigilar:
- El empleo en zonas francas, sobre todo en servicios.
- La inversión extranjera directa y la reinversión de utilidades por régimen.
- Los anuncios de expansión, traslado o cierre de multinacionales.
- El ITCER y los costos salariales en dólares.
- El IMAE de regímenes especiales en el último trimestre, cuando el BCCR espera una recuperación.
---
## Bibliografía
- Banco Central de Costa Rica. (2026, 13 de octubre). *Índice Mensual de Actividad Económica para agosto de 2026*. https://www.bccr.fi.cr/cr/es/noticias/listado-de-noticias/2026/indice-mensual-de-actividad-economica-para-agosto-de-2026.html
- Banco Central de Costa Rica. (2026). *Índice mensual de actividad económica (IMAE), año de referencia 2022* \[Base de datos\]. https://sdd.bccr.fi.cr/es/IndicadoresEconomicos/Inicio/Submenu/11
- Banco Central de Costa Rica. (2026). *Tipo de cambio promedio MONEX* \[Base de datos\]. https://gee.bccr.fi.cr/indicadoreseconomicos/Cuadros/frmVerCatCuadro.aspx?CodCuadro=748&Idioma=1
- Banco Central de Costa Rica. (2026). *Índice de tipo de cambio efectivo real multilateral y exportaciones del régimen especial por producto* \[Bases de datos\]. https://sdd.bccr.fi.cr/es/IndicadoresEconomicos/Inicio/
- Banco Central de Costa Rica. (2026). *Informe mensual de coyuntura económica, agosto 2026*. https://www.bccr.fi.cr/content/dam/bccr/publicaciones/politica-monetaria-e-inflacion/informe-mensual-de-coyuntura-economica/informe-mensual-coyuntura-economica-agosto-2026.pdf
- Infobae. (2026, 19 de septiembre). *La apreciación del colón elevó hasta 30% los costos de operación en las zonas francas de Costa Rica*. https://www.infobae.com/costa-rica/2026/09/19/la-apreciacion-del-colon-elevo-hasta-30-los-costos-de-operacion-en-las-zonas-francas-de-costa-rica/
- La Nación. (2026, 18 de junio). *Producción en zonas francas sigue desacelerando su crecimiento: ¿qué lo explica?* https://www.nacion.com/economia/produccion-en-zonas-francas-sigue-desacelerando-su/YHH3754AUBCKTKBYKDKLUQGRTM/story/
Siguiente paso
## Lleve este análisis a una decisión concreta
Nuestro equipo puede ayudarle a traducir el contexto económico y sectorial en escenarios, riesgos y recomendaciones accionables.
[Solicitar consultoría](https://ecoanalisis.org/contacto) [Conocer equipo](https://ecoanalisis.org/nuestro-equipo)
[Colon](https://ecoanalisis.org/blog/tag/colon) [Costa Rica](https://ecoanalisis.org/blog/tag/costa-rica)
Artículos relacionados
## Siga explorando este tema
[ Colon El colón fuerte y la planilla en dólares: ¿qué significa para las zonas francas? 17/09/2026](https://ecoanalisis.org/blog/el-colon-fuerte-y-la-planilla-en-dolares-que-significa-para-las-zonas-francas) [ Riesgo deuda El colón que no sale de Hacienda: home bias, desplazamiento de crédito y contagio de cartera en el mercado de ... 30/08/2026](https://ecoanalisis.org/blog/el-colón-que-no-sale-de-hacienda) [ Tipo de Cambio La carrera cambiaria de 2026: liderato, volatilidad y drawdown de cuatro monedas 18/08/2026](https://ecoanalisis.org/blog/la-carrera-cambiaria-de-2026-liderato-volatilidad-y-drawdown-de-cuatro-monedas)
[← Volver al blog](https://ecoanalisis.org/blog)
ecoanálisis consultores económicos y financieros
Análisis económico y financiero riguroso para decisiones que importan. Costa Rica · Centroamérica.
Servicios
- [Análisis Macroeconómico](https://ecoanalisis.org/contacto?servicio=analisis-macroeconomico)
- [Modelos Financieros](https://ecoanalisis.org/contacto?servicio=modelos-financieros)
- [Evaluación de Proyectos](https://ecoanalisis.org/contacto?servicio=evaluacion-proyectos)
- [Consultoría Sectorial](https://ecoanalisis.org/contacto?servicio=consultoria-sectorial)
- [Investigación Aplicada](https://ecoanalisis.org/contacto?servicio=investigacion-aplicada)
- [Membresías](https://ecoanalisis.org/membresias)
Empresa
- [Nuestro equipo](https://ecoanalisis.org/nuestro-equipo)
- [Blog](https://ecoanalisis.org/blog)
- [Investigaciones](https://ecoanalisis.org/blog)
- [Contacto](https://ecoanalisis.org/contacto)
- [Red de especialistas](https://ecoanalisis.org/proveedores)
Contacto
- [WhatsApp — +506 8825-6618](https://wa.me/50688256618)
- [info@ecoanalisis.org](mailto:info@ecoanalisis.org)
- [ecoanalisis.org](https://ecoanalisis.org/)
- [San José, Costa Rica](https://ecoanalisis.org/contacto)
Legal
- [Términos y condiciones](https://ecoanalisis.org/terminos-condiciones)
- [Política de privacidad](https://ecoanalisis.org/politica-privacidad)
- [Devolución de cursos](https://ecoanalisis.org/politica-devolucion-cursos)
© 2026 Ecoanalisis. Todos los derechos reservados.
```json
{
"@context" : "https://schema.org",
"@type" : "BlogPosting",
"author" : {
"@type" : "Person",
"name" : "David Vargas",
"url" : "https://ecoanalisis.org/blog/author/david-vargas"
},
"dateModified" : "2026-10-15T17:36:44.256Z",
"datePublished" : "2026-10-15T17:36:44.000Z",
"headline" : "El colón se fortalece y las zonas francas se frenan: ¿coincidencia o relación económica?",
"image" : [ "https://ecoanalisis.org/hubfs/grafico1_zonas_francas_crecimiento.png" ],
"mainEntityOfPage" : {
"@id" : "https://ecoanalisis.org/blog/el-colon-se-fortalece-y-las-zonas-francas-se-frenan",
"@type" : "WebPage"
},
"publisher" : {
"@type" : "Organization",
"logo" : {
"@type" : "ImageObject"
}
}
}
```